塑料仍有上行空间

　　当前塑料供需情况尚可，但市场对于未来悲观情绪则提前体现在期货市场上。而从塑料历年走势看，5-7月份一般都是一年当中的价格低洼期，目前走势也符合这一特征。因此预计1309合约近期以11000-9500点区间震荡为主，9500点一带是较为牢固的底部区域。

　　回顾2013年上半年走势，大部分以下跌为主，表现相对弱势。造成这种局面的主要原因不外乎两个：一是宏观层面经济增速放缓以及美国可能退出量化宽松政策所带来的影响；另外是塑料基本面在2013年年初开始发生变化——库存回升。但过去5个月市场已经发生了微妙变化，宏观层面步入“真空期”，虽然全球量化宽松的格局正在改变，但国内仍处于流动性的蜜月期，国内外息差扩大，以及人民币升值预期仍在持续，大量国际资金跨境流入我国，以获取无风险利差收益和进行投机套利，数据显示4月新增外汇占款为2943.55亿元，提高了24.6个百分点，为去年12月以来连续第5个月正增长。虽然境外资金的持续流入使得二季度金融条件宽松格局延续，也使得货币政策处于比较被动的境地，但受制于国内经济结构调整等问题，预计央行更多将运用相对更为灵活的公开市场操作工具来进行调控，降息概率大大降低。因此，在宏观层面不发生实质性变化的背景下，塑料未来走势将更多地回归于其自身基本面状况。

　　首先，库存小幅下降，供求相对僵持。从PE的三个品种走势来看，HDPE价格最高，LLDPE价格最低，所以石化厂在分配生产时，HDEP产量最高，而LLDPE产量尚可。从今年塑料产量变化来看，2012年上半年PE月产量在80万吨左右，而今年大约在90万吨/月，增产幅度约在10%。进口方面则维持相对稳定。也就是说2013年LLDPE供应约在50-60万吨/月，而根据调研结果显示塑料下游需求则在65万吨/月，即供需相对平衡。

　　塑料库存的变化显示，在1-3月PE库存呈现快速上行，但从4月中旬开始库存开始出现下降，截止到4月底，PE较上月底减少9.00%，比上年同期增加1.32%。库存变化更明显地体现出下游需求对于前期库存的消耗能力，另外，4月中旬如大庆石化等厂商开始检修，也在一定程度上降低了国内供应压力。未来库存的变化将取决于石化厂检修计划的多寡。

　　其次，目前塑料的价差结构呈现期现倒挂和远月贴水的格局，并且期现倒挂幅度远大于远月贴水幅度。期现倒挂幅度的扩大表明现货坚挺，期货快速下跌更多地是代表了金融属性，因此持续性较差。远月贴水的格局在一定程度上表明了市场对于未来预期悲观，同时由于贴水结构的存在，贸易商、下游厂商等则不愿意建立过多库存，在一定程度上对当期消费形成一定的压制。（郭华）

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